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    私募CTA策略穩健性迎大考

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    受外盤市場波動等因素影響,近期國內商品期貨市場出現了一輪大幅波動,私募CTA策略也面臨考驗,不少私募量化策略模型出現“失手”。與此同時,一些中大型私募機構的CTA策略產品整體表現較為穩健。業內人士表示,大漲大跌的市場環境盡管少見,但不可避免,其對于量化CTA策略產品模型的有效性及風控水平會提出更高要求。

    產品表現顯著分化

    CTA策略也稱作管理期貨策略,主要通過期貨期權等衍生品在投資中進行做多、做空或多空雙向投資操作,為投資者獲取來自于傳統股票、債券等資產類別之外的投資回報。

    近日國內商品期貨市場多個品種大幅波動,國內私募CTA策略的運行也面臨挑戰。國內某第三方機構的CTA策略產品業績數據顯示,截至10月27日,按照最新一期凈值計算,該機構監測到的2252只量化CTA策略私募產品中,有近百只產品近一個月出現了超過10%的凈值回撤,最大回撤幅度達32.09%;正收益產品方面,共有60只產品近一個月收益率逾30%。

    洛書投資副總經理胡鵬表示,得益于多策略的配置,該機構旗下CTA策略產品在趨勢、期限和基本面三類策略的疊加中,近期整體凈值小幅上行。在此之中,多策略的分散配置避免了市場大幅波動過程中集中持倉、同向持倉的運行風險。胡鵬稱,私募機構的CTA策略產品不管采取單一策略還是多策略,穩健的產品都應在策略和投資組合上設置風控預案。

    寬橋金融首席投資官唐弢稱,穩健的私募機構在CTA策略配置上,應堅持多品種、多策略、多周期,利用策略和品種間的低相關性,來提高量化模型策略的穩健性和風險收益比,同時也需要提升對于投資運行的風控意識。

    仍具備配置價值

    在本輪市場波動之后,有部分分析人士認為,工業品商品期貨可能將迎來牛熊轉折。上海某大型量化私募負責人表示,優秀的CTA投資顧問需要具備持續的策略迭代能力和對持倉進行風險控制和優化的能力。在今年以來市場行情波動較大的背景下,CTA策略產品的業績弱于2020年,與行業規模提升、大類機構策略同質化等原因有關。但CTA策略是一個長期非常值得配置的資產類別,特別是在A股市場已經走過連續幾年結構性牛市之后。

    胡鵬認為,今年的期貨市場環境對量化CTA策略并不能稱得上是特別友好,但今年以來洛書CTA策略產品規模仍有較大增長。這其中除了得益于去年是CTA策略大年的因素以外,越來越多專業的投資者認同該策略的配置價值也是一個重要原因。在此背景下,胡鵬認為,從大類資產配置角度來看,投資者不應過度關注市場波動,而應該把擇時交給專業的管理人,更關注多策略CTA在不同風格市場中的長期配置價值。

    責任編輯:張維嘉
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